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市场情绪: 🔴 避险 特朗普对伊朗的最后通牒、北约评估伊朗导弹能力、无人机袭击核设施等事件强化避险情绪，能源价格上涨加剧通胀担忧。中美贸易协议部分抵消风险，但中东主导整体情绪。 驱动: 特朗普对伊朗的毁灭警告 / 伊朗保有大部分导弹库存（北约评估） / 无人机袭击阿联酋核设施 / 布伦特原油突破110美元

省流 - 特朗普对伊朗发出毁灭警告，美伊谈判停滞，中东局势持续升级。 - 无人机袭击阿联酋核电站附近，霍尔木兹海峡协议无望，布伦特原油重返110美元。 - 中美峰会达成贸易成果，中国承诺年购170亿美元农产品，中国国家元首受邀今秋访美。

摘要 中东地缘政治风险主导市场情绪，特朗普政府持续对伊朗施压，伊朗导弹库存仍充足，以色列讨论重启军事行动，阿联酋核设施遇袭推升避险。同时中美关系缓和，达成贸易协议，为风险资产提供支撑。能源价格因供应担忧上涨，欧盟天然气库存创历史新低，全球风险偏好分化。

关键传导路径 - 美伊对抗升级 → 霍尔木兹海峡封锁风险 → 油价暴涨 → 全球通胀风险 → 央 - 中东冲突 → 避险情绪 → 资金流入美元/黄金 → 新兴市场资金流出 - 中美关系缓和 → 贸易协议执行 → 全球供应链恢复 → 风险偏好回升 - 伊朗导弹库存充足 → 冲突长期化 → 地缘风险溢价持续

矛盾/分歧点 - 中美关系缓和提供风险偏好支撑，而中东紧张压制风险资产，市场情绪分化。 - 美国对伊朗军事威胁加剧，但同时寻求外交解决，政策信号矛盾。 - 油价上涨部分源于供应中断担忧，但美国战略石油储备是否释出仍不确定。 - 欧盟天然气库存创历史新低，但俄气仍输送液化天然气，地缘博弈复杂。

复盘要点 - 伊朗导弹库存远超预期，早期制裁未能有效削弱其军事能力。 - 无人机袭击核设施附近事件凸显关键基础设施防护脆弱性。 - 中美贸易协议可独立于地缘冲突推进，但需关注执行细节。 - 天然气储气速率对供应冲击高度敏感，气候因素加剧能源困境。

本期参考来源 Xinhua World / China News Service / France 24 #2 / Yonhap News TV / Times of India / Google News - World / RT News / DW (Deutsche Welle) / Al Jazeera Middle East / China Government English News / Der Spiegel International / Ukrinform / France 24 #3